價值投資之路一:投資的本質

為什麼要投資股票

投資股票就長期而言,可以跑贏其他投資產品,包括:債券、定期存款、基金等。

相對債券來說,股票更能賺取超額利潤。

就一項投資產品而言,買賣股票相對容易。但要在股票市場賺取超額利潤,卻不簡單。

投資的本質是什麼

投資是關於相對選擇的紀律。

通過買入企業的股票獲得企業的部分的經營所有權,並在企業賺錢利潤時獲得分紅回報。

投資的關鍵不在於評估一個行業是否會改變社會或者其成長空間,而是判斷一家公司的競爭優勢,尤其是這一優勢會持續多久。

時間,而不是時機,是在股市中積累財富的關鍵。

投資股票的不敗策略是什麼

研究投資的必勝策略,很困難。較容易的方法,是研究不輸的投資之法。

投資失敗的原因:1)過度承擔風險;2)趨勢錯判;3)不理性操作;4)過度槓桿;5)流動性不足;6)短期誘惑;

  1. 過度承擔風險:風險具有欺騙性,它與負面事件碰撞時,而導致損失;最大的風險來自相對於基本因素而言過高的價格;
  2. 趨勢錯判:世界比以往更不確定;95%的事件發生在可預估的兩個標準差內,泡沫和崩盤都屬於兩個標準差之外,但它們是創造和消滅最大財富的事件;只有市場瘋狂到某個地步(鐘擺的兩極),我們才可能作出預測;
  3. 不理性操作:決定結果的兩件事:決策的質量和運氣;博彩中能夠成功的不是選中贏家的人,而是能夠發現有利局勢的人;
  4. 過度槓桿:槓桿放大收益和損失的程度;過度槓桿讓投資變得短期;
  5. 流動性不足:流動性是瞬息萬變的;當投資者瘋狂賣出資產時,賣出通道的流動性降低,反之亦然。
  6. 短期誘惑:短期看,股市是一台投票機;猜測短期熱點和拋硬幣猜正反差不多;那些以最高價贏得競拍的人不一定是贏家(逐底競爭/內卷);

投資股票的必勝策略是什麼

投資成功的因素:1)逆向投資;2)長期主義;3)關注企業(商業模式、韌性、基業長青);4)在能力圈內投資;5)尋找不對稱性機會;6)關注宏觀,專研微觀;

  1. 逆向投資:知道市場錯在哪,站在市場的對立面,在安全邊際極大時,買入標的並持有;知道市場在做什麼,在市場過於樂觀或悲觀時投資;市場的不理性程度和時間長度往往超過預期;你必須承受一段時間的虧損;不要為了逆向而逆向;最終你必須正確。
    • 要想贏得高水平的網球賽,選手必須打出“決勝球”——即對手無法還手的擊球。這些擊球力度如此之大,如此靠近邊線或如此下網,以至於有可能成為“送分球”。沒有一定能力和技術,這樣的擊球很難成功,意味著這也不是個聰明的嘗試。但是有能力的選手就可以做這樣的嘗試,以便“打出決勝球”
  2. 長期主義:複利讓紅利再投資滾雪球,並隨時間越滾越大;長期主義前提是投資了“擁有印鈔權”的公司;
  3. 關注企業(商業模式、韌性、基業長青):商業模式就是企業賺錢的能力,以及可持續性;好的商業模式包括好的企業文化;對上游擁有話語權,對下游擁有定價權;管理層正直和能幹;管理層能做對的事情,並把事情做對;當今真正偉大的企業,因能夠開發其他增長路徑,使其擁有巨大但無法量化的增長和盈利潛力;
  4. 在能力圈內投資:成為該企業所在領域的專家;理解企業的價值鏈或競爭優勢、所在市場的供需關係、未來增長潛力
  5. 尋找不對稱性機會:熊市時虧損優於大市,牛市時盈利也不差;別人恐懼時我貪婪(股票非常廉價,不擔心虧損風險), 別人貪婪時我恐懼 (股票非常貴,不擔心錯失機會風險);槓鈴策略;
  6. 關注宏觀,專研微觀:知道市場現在所處位置(鐘擺的位置);專研主題的細節,以便比別人更了解。

“低買高賣”只不過是討論一個非常複雜的過程的起點。但也很重要。

投資預期價值=成功收益*成功概率 – 失敗損失*失敗概率。

買的便宜,才能賣的便宜:在明顯的低估(理性)時買入容易,在瘋狂的高估(非理性)時賣出困難;投資人如果想買入,應當在下跌時買,堅持左側交易;企業的成長性,才是最大的安全邊際;

所投市場是怎樣的

由於人的情緒化行為,導致股市的波動。

股市有效,戰勝市場非常困難;由於易於分辨的定量數據更易獲得,高額回報機會已不復存在。

面對市場單一事件,分析正負面相對簡單;但面對市場多個事件時,往往無法判斷市場的走向。

某日市場上升唯一的解釋就是:買家規模大於賣家。

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